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    行業資訊

    東城化工行業有望維持高景氣度

    作者: 發布時間:2021-04-21 11:23:33點擊:553

    信息摘要:

    最近這輪PPI周期特殊之處在于它是一個外生的、濃縮的PPI周期。這一輪PPI的波動,主要是新冠疫情的惡化和好轉導致的,它不是傳統意義上的經濟周期導致的,所以它有兩個特點:一個是外生性;一個是時間特別短。

    上述兩個特點意味著主要影響的是化工品的價格,而沒有影響化工行業的產能周期。上兩輪PPI達到比較高的時候,往往是行業的資本支出增速已經比較高的時候了,之所以是這樣,是因為它們的景氣是經濟周期內生的,企業觀察到了行業復蘇的力度,所以開始慢慢上產能,這意味著到PPI高點的時候,它面臨兩方面的壓力:一方面是庫存周期的下行壓力,一方面是產能中周期的壓力。

    不同于以往兩輪PPI周期,此輪PPI周期沒有看到資本支出明顯增加。

    2019年和2020年整體化工行業的資本支出同比增速基本是負的。這一點突出的反映在化學纖維行業上,2019年、2020年化學纖維行業整體的資本支出同比增速是-14%、-19%?;瘜W原料及制品的資本支出增速2019年、2020年是4.2%、-1.2%。我們認為從中期的維度來看,將可能看到來自產能周期向上的價格推力。

    站在當下,隨著PPI在未來2個月走向高點,整體的化工品價格指數受庫存周期的影響面臨向下的壓力。但這并不意味著一個下行周期的開始。確實目前的價格水位遠高于產能周期帶動的價格上升動力,但隨著時間的推移,庫存周期帶動的價格下行越來越弱,產能周期帶動的價格上升動力越來越強。今年是產能投放周期的尾聲,產能周期的指向非常明確,逐步走向繁榮。

    目前就是短周期向下的壓力和中周期向上兩股力量的較量,最終或將是中周期向上力量的勝出,這就是當前化工的周期位置。


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